医药主题基金偶尔的“风格漂移”，曲线救基的策略凸显出医药股或已在底部。

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券商中国记者注意到，在医药行业连续两年深度调整背景下，基民的绝望情绪已使得不少基金经理不再愿意被动接受市场的下跌，一些医药基金经理开始通过短期的交易性策略，来平缓基金净值的表现，从而跑赢行业基准。多位基金经理强调，医药股的估值已迎来战略性布局机会，尽管今年以来的医药的波动很大，但对医药总量上仍然保持乐观，看好医药行业新周期的开启。

医药基金靠啥来救业绩？

今年以来医药行业持续深度调整的环境下，医药主题基金在经历前一年度的折损后，再度出现大面积亏损，跟踪指数的医药ETF年内亏损也接近10%。在此背景下，部分医药基金经理开始寻求通过“风格漂移”的策略平缓基金净值下跌的节奏以及提振基金业绩。

券商中国记者发现，主营半导体元器件的A股上市公司一博科技披露的持仓信息显示，截至今年一季度末，该公司的第一大机构投资者为安信基金旗下的一只医药主题基金，安信医药健康基金也事实性地成为这只半导体股票的唯一公募基金投资者。

自安信医药健康基金重仓杀入这只半导体股票后，该只股票在半导体弱势环境下开启了一波强势拉升行情，最近三个月内的股价表现已为安信的相关医药基金提供高达60%的净收益。

依靠一博科技这只半导体股票的“单骑救主”，安信医药健康基金的净值表现不仅大幅减损，也大幅跑赢医药行业的基准，使得在最近两年的医药行业深度调整下，该基金位居614只同类基金的业绩前列。

金笑非管理的鹏华医药基金的净值表现，在医药行业整体极度低迷的背景下，这只基金净值奇迹般的出现3%的正收益，不仅在同类851只基金中业绩名列前茅，同时也跑赢行业基准接近10%。此外，国泰医药健康基金也大致如此，尽管持仓的医药股表现极度低迷，但该基金的年内净值却超过4%。

平缓基金净值在可接受范围

业内人士猜测，相关基金经理可能在医药股表现低迷的背景下，基于平缓净值下跌的考虑，适度参与了其他赛道的行情，这种看似“风格漂移”的策略，在部分FOF基金人士看来，并不属于典型的风格漂移，该策略或属于可接受的范围。

对基金经理风格漂移绝不容忍的创金合信FOF基金经理魏凤春，就认为某些所谓的“风格漂移”在可接受的范围内。他在接受券商中国记者专访时谈及这个现象时表示，如果配置需求是优选某些交易轮动能力强，或者市场自适应性比较强的基金经理，“风格轮动型”基金也是其中一种基金策略，因此需要对于风格漂移、行业漂移进行一定区分。

“对于风格漂移频繁、反复进行切换，没有体现出因风格切换所带来超额收益的产品，需要保持谨慎态度或者剔除”，魏凤春表示，但是事有例外，对于部分在风格暴露上能够获取超额收益的产品，经过一段时间的验证后，可以将这类产品作为“风格轮动型”基金策略备选配置标的，目标是在风格轮动较为极致的市场环境中获取更为可靠的相对收益。

平安基金的一位基金经理接受券商中国记者专访时也直言，在所管基金赛道极度低迷的背景下，基金经理不希望被动接受市场下跌，通过交易性的策略或者短期参与主题投资的策略，改善基金净值的表现，但同时持仓的主力方向仍然是原有结构，这种策略并非典型的风格漂移。

医药基金底部反弹在即

值得关注的是，医药基金经理的“风格漂移”所发生的关键时间，可能预示着机会的来临，业内人士认为，医药基金经理基于避免基民持基体验“过度绝望”时的“漂移”，或意味着医药股的底部已来临。

国泰医药健康基金经理徐治彪认为，这两年资本市场波动大，尤其投资者很多在赛道投资层面亏损严重，要么是追涨杀跌、要么是沉迷赛道不管估值，始终强调投资要相信常识、相信均值回归。到底什么是常识，股票常识包括产业常识和金融定价常识，其中产业常识决定公司中长期利润中枢，影响因素主要是行业空间、行业竞争格局、行业公司趋势等等；金融定价常识决定了估值中枢，影响因素体现在财务指标上主要是 ROE、ROE 稳定性、现金流等；利润中枢乘以估值中枢就是中长期合理的市值，因此回归投资长期投资估值肯定是很重要，如果不看估值只争朝夕追求快的收益，在估值严重偏离中枢时，大概率就会戴维斯双杀，这往往是亏损最大的来源，也就是所谓的追涨杀跌。因此总结到一句话：好公司、估值低、业绩好，这是长期收益最大的来源，是组合风险控制最佳的办法，也是收益能不断创新高的保障。

鹏华基金金笑非也认为，已对组合做了很大的调仓，看好的创新药、中药、消费、医疗方向，其中创新药是主体持仓，尽管今年以来的医药的波动很大，但对医药总量上仍然保持乐观，看好新周期开启，细分方向，创新药板块受到海外利率影响，波动较大，已在下跌中逐步加仓，同时把上涨比较多的中药板块做一定兑现，未来会密切关注业绩超预期的方向。

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